Een signaal naar de politiek: wat betekent extern beheer in Fortum en Unipro


President Vladimir Poetin heeft onlangs bij zijn decreet de activa van het Finse Fortum en het Duitse Uniper in Rusland overgedragen aan het tijdelijke bestuur van het Federal Property Management Agency. Het Kremlin noemde het doel van het initiatief de oprichting van een compensatiefonds dat in staat is schade te dekken door de acties van onvriendelijke landen, en de bedrijven veranderden vrijwel onmiddellijk van leiderschap. Deskundigen die door het “Bedrijf” zijn geïnterviewd, zijn van mening dat Inter RAO in de toekomst het beheer van ondernemingen kan overnemen en dat de terugkoop van activa kan plaatsvinden na de “dooi”.

“Spiegelmaatregelen”

Aandelen van Russische energiebedrijven, mede-eigendom van het Finse Fortum en het Duitse Uniper, lieten woensdag een forse stijging zien op gegevens over hun overgang naar het tijdelijke beheer van de Federal Property Management Agency. Zo stegen de papieren van “Unipro” bij de opening van de handel met 15,1% ten opzichte van de vorige sessie – tot 2,25 roebel per stuk. Tegelijkertijd stegen de TGC-1-aandelen in prijs met 11,3% tot 0,01025 roebel per aandeel.

Gedurende de dag corrigeerde de prijs van effecten. Om 13:33 Moskou-tijd bereikten Unipro-aandelen 2,12 roebel (-1,08%), terwijl TGC-1-aandelen 6,17% toevoegden tot 0,0097780 roebel per aandeel – het brak echter niet het ochtendrecord.

De dag ervoor ondertekende de Russische president Vladimir Poetin een decreet over vergeldingsmaatregelen voor de inbeslagname van Russische activa in het buitenland. Het document voorziet in de introductie in Rusland van extern beheer van activa die geassocieerd zijn met onvriendelijke landen – in het geval van “ontneming of beperking van eigendomsrechten van Rusland in de Verenigde Staten” of andere staten die zich bij Washington hebben aangesloten. Dit kan gevolgen hebben voor Westerse effecten, roerende en onroerende goederen, aandelen in het maatschappelijk kapitaal en eigendomsrechten.

De lijst met door het staatshoofd goedgekeurde activa die worden overgedragen onder tijdelijk beheer van de Federal Property Management Agency vanwege de inbeslagname van Russische activa in het buitenland, omvat aandelen in Fortum en Unipro. We hebben het over 83,73% van de aandelen in Unipro in handen van het Duitse Uniper, evenals 69,88% van de aandelen in Fortum in handen van Fortum Rusland en een belang van 28,34% in Fortum in handen van Fortum Holding. Het totale aandeel van Fortum’s aandelen is daarmee 98%.

De hoofdactiviteit van Unipro is de productie en verkoop van elektriciteit en capaciteit. Het neemt ook deel aan de gedistribueerde opwekkings- en engineeringmarkten in de Russische Federatie. TGC-1 PJSC is op zijn beurt de toonaangevende producent van elektrische en thermische energie in de noordwestelijke regio van Rusland. Het productiebedrijf verenigt 52 elektriciteitscentrales in St. Petersburg, de Republiek Karelië, de regio’s Leningrad en Moermansk.

Eigendom behouden, stemrecht niet

Het Federal Property Management Agency legde de introductie van extern beheer uit door “het risico van de invloed van de positie van onvriendelijke landen uit te sluiten”, wat de economische en energiezekerheid van Rusland negatief zou kunnen beïnvloeden. Dit werd ook verklaard door de perssecretaris van de president van de Russische Federatie Dmitry Peskov. Volgens hem “weerspiegelt” het initiatief de houding van westerse regeringen ten opzichte van de buitenlandse activa van Russische bedrijven. Daarnaast is er in een aantal landen een directe overgang van tijdelijk bestuur naar daadwerkelijke confiscatie, constateert de vertegenwoordiger van het Kremlin.

Het belangrijkste doel van het decreet, noemde Peskov de oprichting van een compensatiefonds dat zal helpen zorgen voor passende maatregelen als reactie op de “illegale onteigening van Russische activa in het buitenland”. Tegelijkertijd verzekerde de perssecretaris dat het decreet betreffende het beheer van buitenlandse activa de eigenaren niet van hun eigendom zou beroven. De aard van extern beheer is tijdelijk, benadrukte hij. Er is echter een nuance: met de introductie van een dergelijk beheer verliest de buitenlandse eigenaar het recht om managementbeslissingen te nemen.

Het Finse Fortum liet woensdag weten geen gegevens te hebben ontvangen over het lot van hun bezittingen in Rusland. De persdienst van het bedrijf merkte op dat ze de situatie bestuderen en alle opmerkingen zullen later worden aangekondigd. Op dezelfde dag werd op verzoek van de Federale Dienst Vastgoedbeheer de directeur-generaal bij Fortum vervangen . Vyacheslav Kozhevnikov, geboren in Bashneft, werd het nieuwe hoofd van het bedrijf: de raad van bestuur stemde voor zijn verkiezing.

Hierna werd het management ook vervangen in “Unipro”: Vasily Nikonov werd waarnemend als algemeen directeur. Sinds 2012 is hij hoofd van de energieafdeling van Rosneft en daarvoor werkte hij enkele jaren op de desbetreffende afdeling van het Ministerie van Energie.
Het Federaal Vastgoedbeheer sloot niet uit dat de lijst met bedrijven met extern beheer wordt aangevuld. Toen ze in het Kremlin werden gevraagd op welke basis de selectie zal worden gemaakt, antwoordden ze kort: “onvriendelijke landen”.

“Signaal naar bedrijven”

De wetgevende maatregel, die de vordering van een deel van buitenlands eigendom is, kan eindelijk de kwestie van de aantrekkelijkheid van de Russische markt voor investeerders oplossen, zei Ivan Starikov, ex-onderminister van economie, kandidaat voor economische wetenschappen en staatsadviseur, in een gesprek met het bedrijf . “Bovendien kan het een signaal zijn voor bedrijven die nog niet onder extern beheer staan ​​om te proberen hun activa zo snel mogelijk het land uit te krijgen”, zei hij.

Volgens econoom Nikita Maslennikov is het niet de moeite waard om op dit punt te veel te overdrijven. Van de 1.400 buitenlandse bedrijven die in Rusland vertegenwoordigd zijn, hebben er uiteindelijk ongeveer 120 het land verlaten , dat is minder dan 10%, herinnert hij zich. “Dit is de reactie van investeerders die geloven of vertrouwen hebben dat de situatie normaliseert en op de een of andere manier proberen aanwezig te blijven in ons land”, aldus de analist.

Wat het positieve deel van het presidentieel decreet betreft, is het volgens Starikov dat Rusland op de een of andere manier moest reageren op de maatregelen die in het Westen tegen Rusland waren genomen. “Het is als spiegeldiplomatie: wanneer tientallen ambassademedewerkers van beide kanten worden uitgewezen, reageert het land hierop met een vergelijkbare stap”, geeft hij een voorbeeld.

In maart schatten REPO-lidstaten het bedrag aan geblokkeerde tegoeden van Russen die onder sancties vielen op $ 58 miljard, herinnert Maslennikov zich. Er waren al eerder feiten over inbeslagname van Russische activa: zo meldde Reuters in februari 2023 de inbeslagname van $ 5,4 miljoen van Konstantin Malofeev, een zakenman en oprichter van de tv-zender Tsargrad, die onder de sancties viel. “We moeten wettelijke gronden hebben – in dit geval gebaseerd op een presidentieel decreet – om deze problemen op een adequate manier aan te pakken. Deze stap is waarschijnlijk geen waarschuwing voor het bedrijfsleven, maar een signaal voor de politieke kringen die besluiten nemen over sancties tegen Rusland”, somt hij op.

Wat zal er daarna gebeuren

Eind vorig jaar kondigde het Duitse Uniper het verlies van controle over het Russische bezit aan, dus het presidentieel decreet brengt de bestaande situatie gewoon op een legaal niveau, merkt Maslennikov op. Fortum was volgens hem actief op zoek naar investeerders voor een belang in het Russische bedrijf. Om de vraag te beantwoorden waarom de Finse speler nu “onder de hand viel”, vindt de gesprekspartner van de “Company” het moeilijk.

Tegelijkertijd vestigt hij de aandacht op het feit dat het presidentieel decreet tot nu toe alleen bedrijven uit de energievoorzieningssector heeft getroffen – dat wil zeggen, een strategische industrie waarin er eerder vrij strikte regels waren om Rusland te verlaten.

Over het algemeen is de maatregel, die bij presidentieel decreet wordt ingevoerd, veel zachter dan de acties van buitenlandse sanctioneerders, meent de econoom. “Dit is geen confiscatie, geen nationalisatie, geen eigendomsoverdracht: het staat heel duidelijk in de wet dat dit een tijdelijk bewind is. De beheerder heeft niet het recht deze te vervreemden, te verkopen of over te dragen aan derden. Het blijft eigendom van de eigenaar van deze activa. En de rol van interim-manager wordt vervuld door het Federaal Agentschap voor Vastgoedbeheer, of er kan een andere manager worden aangesteld – professioneel, bekwaam ”, betoogt hij.

Starikov zegt ook dat het verdere werk van Fortum en Unipro zal afhangen van het competentieniveau van Russische specialisten. Volgens hem zijn de meeste specialisten bij de Federal Property Management Agency nog steeds ambtenaren, geen zakenmensen. “Het is noodzakelijk dat getalenteerde mensen worden betrokken bij het management, vooral jonge mensen die begrijpen hoe de economie werkt, hoe bedrijfsprocessen werken. Dan kunnen we unieke ervaring opdoen en die gebruiken bij de ontwikkeling van soortgelijke industrieën in Rusland”, meent de ex-staatssecretaris. Volgens de expert zouden dergelijke managers via afzonderlijke competities moeten worden geselecteerd.

Maslennikov herinnert zich daarentegen dat het hoofd van VTB, Andrey Kostin, onlangs voorstelde om de activa van onvriendelijke buitenlanders aan het management van Inter RAO te geven.

“De Finnen zijn nu niet erg vriendelijk, ze hebben bijvoorbeeld een groot bedrijf, Fortum. Ze waarderen het in miljarden dollars, en er zijn veel mensen die het in het buitenland willen kopen, zelfs in Rusland. En waarom bijvoorbeeld niet de regie nemen? – betoogde de financier in de uitzending van het Russische tv-kanaal 24. Volgens hem zouden zowel Inter RAO als een andere managementfirma zo’n bedrijf onder hun hoede kunnen nemen.

Tegelijkertijd vinden experts die door het bedrijf zijn geïnterviewd het moeilijk om verdere voorspellingen te doen over het lot van de activa van Fortum en Uniper in de Russische Federatie. Alles zal afhangen van de geopolitieke situatie, zeggen ze. De algemene vector is volgens analisten zodanig dat wanneer de situatie normaliseert, het recht op eigendom volledig wordt hersteld. Of het zijn aandeel verkoopt of blijft, beslist het bedrijf zelf.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *